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  在下沉市场,看见互联网的恶来源:猎云网北京原本对Feed流的模式无感,但是当看着自己的父辈免♀♀♀♀♀♀∏,浏览资讯仅十几分钟,手♀♀♀♀』就莫名其妙地下载了♀♀♀∑渌软件的时候,满脑子的想法都是,垃烩♀♀▲,流氓,怎么可以这么无耻。这使得我开始肘♀♀∝新思考互联网这个新兴事物对下沉市场b♀♀‖尤其是中老年人到底是一个怎样的角色存遭♀♀≮。互联网本身是不是带有恶的属性?何为恶?在互联外♀♀▲中,大数据杀熟是恶,网络诈骗殊♀♀∏恶。那诱导下载是不是恶?虚假消息混淆视听是不是垛♀♀●?一、互联网下沉,套路也下沉2018年互联网的主题殊♀♀∏下沉。一方面这是由于中国广大下沉市场的用户b♀♀‖对互联网先进生活方式充满了渴望;另一♀♀》矫妫这是在业整体发展放缓的大背景下,互菱♀♀―网公司扩大用户增量,寻找新的市场烩♀♀→会的必然途径。如果说移动互联外♀♀▲是把PC时代的产品重做一遍,那么移动烩♀♀ˉ联网的下沉,就是在三四线城市、乡镇农村,肘♀♀∝做一遍移动互联网。从社交♀♀〉侥谌荩从文娱消费到电♀♀∩痰壬活消费乃至金融。广阔天地大有可为,互联网重新♀♀「脑熳畔鲁潦谐∪嗣堑纳活,也带♀♀±戳嘶チ网特有的手段和不择手段。Feed锈♀♀∷起的几年来,已经成了大垛♀♀∴数人常用新闻资讯App主要♀♀⌒问健Feed流天生就是广告的宝藏b♀♀‖源源不断的内容流,可以源源不断的插入♀♀」愀妗9愀婊煸谛挛拍谌萘♀♀△中,辅之以夸张的数字、图片和充满吸引力的描♀♀∈觯以假乱真。尤其是在安租♀♀】生态中,稍微不慎触碰到广告,一分钟不到意♀♀』个新的App就安装好了。♀♀〈庸愀婺谌莸秸瓜中问剑步步诱导。互联网产品的惯用套♀♀÷罚捆绑下载,推荐下载,伪装成正常的内♀♀∪萁一步诱导下载。每一个套路就像是挖好的陷阱b♀♀‖互联网精英们可以轻易的避开,但是对于中棱♀♀∠年人来说,使用互联网的过程中几乎是必♀♀∪换嶂姓小T谡庋的情况下,你还会放心让你的父母们用♀♀≌饫嗖品吗?当厂商们为Feed流广告转烩♀♀’效果好沾沾自喜大摆庆功宴的时候,想一想到底是广告♀♀【准?还是根本就是骗取的用户操作为?用户糕♀♀《出了怎样的代价?这是第一♀♀《瘛T谌嗣裢和腾讯发布的中老年人上网风险外♀♀▲络调查报告显示,中老年网民群体遭遇♀♀≌急茸罡叩奈謇喾缦辗直鹗氢♀♀。和络谣言、虚假广告、竞价搜索广告、♀♀⊥络诈骗、低俗色情。这个时候我们反思一下,每粹♀♀∥广告法更新都会被吐槽过于严厉,但♀♀∧切┛湔诺拿枋霰唤止,测♀♀』就是因为最后都是在骗取像我们父母们这个年纪的肉♀♀∷吗?中老年人上网都在做什么?图片来自:《中老年肉♀♀∷上网状况及风险网络调查报告》浏♀♀±佬挛攀侵欣夏耆松贤需求中,仅♀♀〈斡谑褂蒙缃蝗砑联系亲朋好友的第二粹♀♀◇需求。但是很多的中老年人的朋友肉♀♀ˇ,充斥着的是:“***的人注意了♀♀。 保“今天是***的生日”“快转到群里”这些杂乱的吴♀♀∧章。自从内容创业爆发以来,诞赦♀♀→了很多地方性自媒体、收割老拟♀♀£人的做号党。专门生产针对老年人内容的账号,做的是棱♀♀←用认知差赚取流量的内容生意,不断制造朋友圈衡♀♀⊥微信群里的谣言、毒鸡汤。剪切电影电视剧的♀♀∑段做成短视频分发,包装成新闻事件现场的样子,以假♀♀÷艺孀取流量。就算是所谓的精英圈♀♀。也在去年被伪造的马化腾评论欺骗,更何况在受众更大♀♀〉模门槛更低,造假更容易的大众内♀♀∪莘矫妫更何况中老年人在信息的获取衡♀♀⊥辨别上本身就处于劣势。棱♀♀←用老年人信息辨别能力的不足制♀♀≡炖圾内容、假新闻赚取流量。这是第二恶。中老年♀♀∪嗽诨チ网的世界里,真真切切♀♀『托『⒆用皇裁辞别,自控能力和♀♀”姹鹉芰ι纤亢撩挥杏攀啤P∈焙蚴歉副裁墙逃我们不意♀♀―沉溺网络,如今快手和抖音、火山小视频等新型短♀♀∈悠档男似穑成了人们消磨时间和♀♀⊙罢一独值暮玫胤剑如今很多中老年人也斥♀♀×溺其中不能自拔。除了文娱类精神消费,拼♀♀《喽嗟尼绕穑让电商们看到了五环外的消费机烩♀♀♂。淘宝和京东已经觊觎镶♀♀÷沉的农村市场多年,淘宝也在不断的推进亲情账号。但♀♀∈堑钡缟滔费和服务消费下沉后,更多的麻♀♀》骋簿屠戳恕U庑┲欣夏耆耍不懂♀♀〉玫缟烫逑道锏钠缆塾泻芏嗍羌俚模百度♀♀∷殉隼吹亩西前几个是♀♀〔荒苄诺摹N涸蛭鞯母改肝何选择相信搜♀♀∷饕皆航峁?如何通过♀♀〗馕鲇蛎辨别网站真假?这♀♀⌒┒际撬们可能吃亏花钱才能补上的课。拼多多去年的♀♀〖倩跷;,除了电视机等电器产品被山寨,另♀♀⊥饣褂泻芏嗄赣げ品,在不久后就曝出临期奶♀♀》酆秃诠こУ闹侥虿肌6哉庑┦苤诶此担他们认为买♀♀〉降亩西都是正品,既或不是粹♀♀◇牌,也只是便宜而已。但是我们明白,这类商柒♀♀》在下沉市场的流通,是会对婴幼儿造成未♀♀±闯沙す程中长期的健康影镶♀♀§的。如果利用的是下沉殊♀♀⌒场对商品鉴别能力的不足,利用的是大平台背书却销殊♀♀≯假货,那这种就是故意而为的作恶。利用肉♀♀∠知差提供次的或者假的♀♀∩唐泛头务。这是第三♀♀《瘛4由缃弧⒛谌莸降缟蹋如今,互联网金融也开始在镶♀♀÷沉,下沉市场的用户,♀♀∮涝恫恢道哪个产品可能就改变了他们的后半生。二、吴♀♀∫劝你善良诱导、虚假信息♀♀ ⒊聊纾很多人可能觉得♀♀。这些都是互联网产品常见的事儿,不至于称为作恶♀♀“桑炕チ网这个业的人特别奇怪,如果是谁中了招被♀♀∑取了信息,被盗了账♀♀『牛很多人会认为这是♀♀≌飧鋈似绞鄙贤习惯不好,没有♀♀“踩防范意识。作恶的为在互♀♀×网太普遍,导致了人们把恶当成了想当然。这里逾♀♀⌒一个逻辑是,我们早已熟悉各种网络的陷阱,可以下意♀♀∈兜乇芸诱导下载和安装的题♀♀∽路,可以清楚的分辨斥♀♀■哪些权限是这个软件压糕♀♀※就不需要的,比如一个拍照软件为什么要烩♀♀●取我的地理位置信息?为什么要获取我的通讯录等。就♀♀∠褚恍┮档那惫嬖蛞谎,内部的人可能觉得这都♀♀∈窍∷善匠5氖虑椋但是传到外部人群中就会显得非斥♀♀。的不得了。这些所谓惯用手垛♀♀∥,本是圈子内的潜规则,现在却用♀♀〉搅巳ψ油猓中老年的用户不懂烩♀♀ˉ联网公司对他们玩的这些套路,这是一种降维打击。♀♀』チ网业的一些套路多年来被滥用,对意♀♀〉内人来说,贩卖数据,窃取隐私似乎是公开的秘密♀♀。并没有什么不妥,产品方和逾♀♀∶户们维持着一种微妙的平衡♀♀♀。但是当用户群体下沉,伤害的是刚接触互联♀♀⊥的这些“麻瓜”,“手无♀♀〈缣”的中老年人的时候,这种高维打♀♀〉臀下,再好的成绩也难以让肉♀♀∷尊敬。最可怕的是,互联网发展的整糕♀♀■历史,中间出现的这些手段,都有着显著的殊♀♀”代特色,比如捆绑下载,比如大数据杀♀♀∈欤比如民族资产网络骗局。在♀♀〔煌的时期有不同的形式♀♀。伴随着移动互联网成长的我免♀♀∏,就像是吃着地沟油长大一样♀♀≡缫寻俣静磺帧5是互联网在下沉的过程中,所有出♀♀∠止的套路都是现成的,各种封♀♀$险随机爆发,中老年人的学镶♀♀“速度跟不上风险的渗透速度,♀♀∶媪僮诺氖潜饶昵崛烁尖♀♀∮恶劣的互联网环境。很多租♀♀∮女都经历过给父母教授如何使用互联♀♀⊥的产品,大多都是给父母隔离危险♀♀《非辨别风险。比如财务隔离,不绑定意♀♀▲卡等支付方式。对于大多数的老年人来说♀♀。想要让他们像我们这一代人♀♀∫谎去理解和明白互联网的这♀♀⌒┨茁罚几乎不可能了。很难肉♀♀∶一个上了一定岁数,记忆力和理解能力在下解♀♀〉,对一个完全陌生的领域,告诉他什♀♀∶词钦常的网站页面,什么是不正常的页面,♀♀∥什么正常的网页中又有不正常的链接,如何解析域免♀♀←判断网站真假,为什么很多♀♀∪嘶嵴谧∩阆裢罚恳坏┰馐芡络风险b♀♀‖这些被互联网公司认为中国♀♀∽钕凶钣星的一批人,损失往往又是巨大♀♀♀。三、互联网市场下沉价值几何?肘♀♀⌒国的老年人是最闲最有♀♀∏的一批人,这句话听上去真的让人瑟瑟发抖,感♀♀【蹙拖袷且蝗翰鹊愕脑簟V泄上一代人的储蓄,和碘♀♀”前年轻一代的消费观念完全不同。年轻人是挣得多烩♀♀〃的多,上一代人的储蓄是凭借多年点点滴滴♀♀〉幕攒下来的积蓄,是养老钱。中老年人的储蓄并不代表消费能力强。很多投资人坚定的认为,90后是消费观念最正常的一代,言外之意是90后的钱最好挣,而结果是人均负债12万。年轻人这一代被各种消费透支,各种收割之后,越来越不能给互联网产品带来“增长潜力”。老年人作为消费的存量市场,互联网的增量市场,成为各种互联网产品的猎物。一款互联网产品的市场价值,一定是和用户数、用户平均消费能力正相关。即使在下沉市场获取了再多的消费者,倘若消费情况达不到预期的话,也很难获取真正的商业价值。而消费情况一方面是消费能力,一方面是消费习惯。互联网产品无非是直接提供商品服务和通过内容导流到商品服务。如果内容到商品和服务的转化,长期处于较低的比例,那整个链条的价值都将无法发挥。中老年人的消费能力跟消费渠道没有关系,而是消费习惯。互联网产品的大规模下沉,并不代表就会大幅提高下沉市场人群的线上消费。所以下沉的互联网产品,一方面很难获取所期待的商业价值,另一方面也要做好对市场长期教育的准备。如果只能获得用户却长期收获不了相匹配的价值,可以预测的是,专注下沉市场的互联网产品,将会向更高层级推动,比如做内容的去做电商,做电商的增加金融服务。互联网盯上下沉的市场,盯上了空巢的中老年人,我们把父辈们领进了这个充满了混乱的世界。在互联网的世界里,中老年人属于弱势群体,就像是砧板上的肉,被富有野心的互联网公司拿来填充财报和业绩。即使我们知道这些带有罪恶的套路,但移动互联网还会一如既往地不断下沉,范围更广,程度更深。张小龙曾经说过“我劝你善良”,是说给所有人听的。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:鲍一凡 《绿皮书》斩获奥斯卡 中国影视互联网公司首次斥♀♀♀♀♀♀″冠 台“立委”:“心战”网站没人看♀♀♀♀♀♀ 应去天涯知乎发 【金融曝光台315特别活动正式启动】♀♀♀♀♀♀〗年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、♀♀♀♀”┝Υ哒、保险理赔难等问题层出不穷,♀♀♀〗鹑谙费者维权举步维艰b♀♀‖新浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助消封♀♀⊙者解决金融纠纷。 【黑猫投蒜♀♀∵】 ♀♀ ♀♀ 来源:证券时♀♀”e公司讯,2月25日,国务院新闻扳♀♀§公室举新闻发布会,银保监会副主席王兆星、周亮、♀♀×禾纬鱿并介绍坚决打好防范金融风险攻尖♀♀♂战有关情况。银保监会方面表示,截至目前,银保险领♀♀∮虻囊奥生长现象得到遏制,坚决整治不法金融机构和高♀♀》缦栈制。依法处置“安邦系”等不法分子违规构建的金融集团,做好资产清理、追赃挽损、切断传染链、引进战略投资者、规范法人治理等工作。相关风险得到初步控制和有序化解。责任编辑:陈鑫 原标题:广东“最牛国土局公告”所涉土地纠纷案定于5月开审珠海香洲区法院发出的传票。受访者供图♀♀♀♀♀♀⌒戮┍ㄑ叮记者王巍)位于珠海♀♀♀♀∈兄行牡囊豢橥恋兀因纠纷于2018年4月被广东殊♀♀♀ 高院查封,而珠海市国土资源局此后♀♀∫惶旆⑽某聘猛恋匚幢烩♀♀〔榉猓因而被媒体报道称为“最牛光♀♀→土局公告”。记者今天从珠海香洲区法院了解到,糕♀♀∶公告中土地牵涉到的案件将于5月2♀♀4日于香洲区法院开庭审理,公告土地涉及7.6万平方米碘♀♀∧旧村改造项目。“最牛国土局公告”涉及7.6万平封♀♀〗米旧村改造今年1月28日b♀♀‖媒体报道称,广东珠海现“最牛国土局公告”。根据广垛♀♀~省高院出具给珠海市加新华♀♀」司的《财产保全通知书》显示,根据该公司遭♀♀≮一起合同纠纷中的申请,广东省高院于2018年♀♀3月30日作出民事裁定,查封♀♀♀珠海市吉大景山路西侧S1、S2地块,查封期镶♀♀∞是从2018年4月17日至2021年4月16日。2018♀♀∧4月18日,珠海市国土资源局向尖♀♀∮新华公司出具一份决定,内肉♀♀≥显示,广东省高院所查封的吉大景山路西侧S1、S2碘♀♀∝块,“未初始登记、无抵押、查封记录”。外♀♀‖时,国土资源局终止了原本逾♀♀∩加新华公司所负责的赦♀♀℃及该块土地7.6万平方米的改造项目。针对“最赔♀♀。国土局公告”,新京报记者试图联系♀♀≈楹J泄土资源局,但截♀♀≈练⒏迨保对方未予回应。2019年1月27日,当地媒体扁♀♀〃道称,吉大旧村S1、S2地块改造项目举了开工奠烩♀♀※仪式,由当地另一家房♀♀〉夭公司主持。此后国土资♀♀≡淳止ぷ魅嗽痹答复媒体称,正在被查封的土地♀♀〔⒉荒芫倏工奠基仪式。旧村改造土地涉及案件5月开庭♀♀〖钦呓裉齑又楹O阒耷封♀♀〃院了解到,该块查封土地扁♀♀〕后涉及的纠纷案件,将于5月24日开庭审理。据了解♀♀♀,该块土地至今未能开工建设的原因之一,与♀♀≈楹<有禄房地产公司内部的股东纠纷案逾♀♀⌒关。根据珠海国土资源局的相光♀♀∝文件,2002年,该块土♀♀〉毓开招标,加新华公♀♀∷局斜旰螅于2004年1月开始♀♀∈凳└每橥恋氐木纱甯脑臁8据♀♀〖有禄公司的负责人介绍,目前已经完成旧房吴♀♀≥拆迁6.9万平方米。2018年1月15肉♀♀≌,股东王俊成与该公司其他股东产生分歧,故向香洲区肉♀♀∷民法院提起诉讼,根据王俊成的柒♀♀○诉,其认为加新华公司治理结构不完善、经逾♀♀―管理困难以及股东理念冲突导致上述土地改造♀♀∠钅课薹ㄍ平等,作为股东,王俊成起诉意♀♀―求解散加新华公司并扣押该♀♀」司公章。2018年2月27日,香肘♀♀∞区人民法院对加新华公司公章进扣押。加新华的另外一名股东张向文接受采访时表示,公司并没有发生经营困难的情况。同时他表示,在案件开庭前,法院查扣了公司公章,导致目前公司无法以当事人身份出面委托律师代理案件。张向文等股东为加新华公司委托的代理人王小渊律师证实,虽然多次申请,但法院以他提交的授权委托材料未加盖加新华公司公章为由,不承认其律师的代理资格,导致加新华公司无法正常使诉讼权利。根据香洲区法院的公告,该案将于今年5月24日开庭审理。法院表示,开庭前不便透露案件相关细节,但媒体届时可以申请旁听审理。 责任编辑:闫宏亮

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  热点栏目 ♀♀♀♀♀♀ 自选股 数锯♀♀♀♀≥中心 情中心 资金流向 拟♀♀♀。拟交易 客户端 ♀♀ 瑞达期货:沪锌高开震碘♀♀〈 上阻力犹存内外走势:今日伦锌高开震荡,♀♀〗刂贡本┦奔15:37,3个月伦锌扁♀♀〃2724.5美元/吨,日涨0.46%,站上均线组上方。沪锌♀♀≈髁1904合约冲高回落,日内交投于220♀♀65-21665元/吨,尾盘收21865♀♀≡/吨,较上一日收盘价涨0.85%;成交量57.9万手,日遭♀♀■13.8万手;持仓23.6万手,日增650手。较SMM现货基测♀♀☆扩至65元/吨;沪锌1904-05♀♀≡录鄄钗⑺踔260元/吨。市场焦点:砚♀♀∏市美元指数震荡微跌,上方测试5日均线压♀♀×Γ现交投于96.559,微跌0.02♀♀%。期间第七轮中美经贸高♀♀〖侗鸫枭倘〉媒展,美国延后对华加征关蒜♀♀“,美元承压。现货市场b♀♀『2月25日SMM现货1#锌报价为21180-21980元/吨,均价较♀♀∩弦唤灰兹照190元/吨。SMM报道,期锌高位运,冶炼♀♀〕С龌跽常,但盘面过高,接货♀♀∩桃庀蛐√水或平水接货,双方分歧较大,成交偏♀♀∪酢2晒阂庠钙狡剑对现货成交少有♀♀」毕祝整体市场成交偏淡,成交货量略不及赦♀♀∠周五。仓单库存:今日沪锌仓单合计28349吨,日尖♀♀□226吨;库存方面:截止2月22日,LME锌库♀♀♀存报81100吨,刷新2007年12月17日以来的♀♀】獯娴臀唬煌时,截止2月22日当周,上期所沪锌库存♀♀”105656吨,连增五周,创下2018年5月4日以来新高。♀♀≈髁Τ植郑夯π恐髁1904合约前20名多头持仓80♀♀339手,日增907手,空♀♀⊥烦植84105手,日减2325手,空头减仓支撑。情砚♀♀⌒判:2月25日沪锌主力1904合约冲高回落,延续涨♀♀∈啤F诩渲饕受中美贸易题♀♀「判向好,国内股市大涨,宏观好转提振。镶♀♀≈货方面,伴随库存季节性增长持续发生,成交氛围较测♀♀☆,下游消费回暖仍较缓慢♀♀ 6两市库存走势分化,光♀♀→内库存5连增亦使锌价承压,上阻力仍存。技术上,沪锌主力价格于均线组上方运,MACD绿柱缩短,空头氛围减弱,建议关注22000元/吨阻力位,短线或呈现震荡偏多态势。操作上,建议沪锌1904主力合约可背靠21700元/吨之上逢低多,入场参考21850元/吨,目标关注22000元/吨。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:郭建 下载新浪财经APP,了解全球实时汇率 ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ ♀♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 氢♀♀¢中心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪外汇讯,上周金价冲高回落b♀♀‖高点达到1346一线,随♀♀『罂始回落,接连两次试探下方1320支撑,周五♀♀「是一波拉升,再次站到1330一线上方b♀♀‖现如今金价于1329一线修正。消息上,受美元走♀♀∪碛跋欤上周国际现货♀♀』平鹫体维持反弹之势,连锈♀♀▲第2周以阳线收涨。当周金价先♀♀〕治壬涎镏1346.60美元/盎司的拟♀♀£内高点,并录得连续4个交易日上涨,但周中♀♀∽愿呶徽箍回撤,并一度连续♀♀2个交易日收跌。因上周公布的美联储(FED)会议尖♀♀⊥要显露鹰派迹象,美元获得支撑而♀♀∫欢确吹,黄金多头因而退守,金价自高位♀♀∽沟,最低触及1321.34美元/盎司。但之♀♀『蠼鸺墼俣日箍反弹,因美元重陷跌势,♀♀』平鹬匦禄竦锰嵴瘛>过几轮的涨跌♀♀≈后,黄金当周最终收涨于1328.10美元/盎司。上周英♀♀」和欧盟再度就脱欧问题进了协商b♀♀‖但未能取突破。英国政府可能♀♀』嵩诒局芟蛳乱樵禾峤恍拚后的英♀♀」脱欧协议,届时将进关键性♀♀⊥镀薄S杏⒐官员表示,在爱尔兰边锯♀♀〕后备方案问题上,谈判代表距粹♀♀★成一致意见还有很长一段距离,不太可能在本肘♀♀≤达成协议。特雷莎梅一再表示反对拖延,♀♀∠M按计划于3月29日让英国脱离欧盟。然而,她从未完♀♀∪排除延迟脱欧的可能性。另外据两名♀♀∨访斯僭蓖嘎叮欧盟预期特雷莎梅将被♀♀∑纫求推迟3个月脱欧。欧盟认为这是一个♀♀ 凹际跣缘难悠凇保任何超过3个月的延长期垛♀♀〖会使英国在参加5月23-26日碘♀♀∧欧洲议会选举时面临压♀♀×Γ这是双方都希望避免的。本交♀♀∫兹战酉吕垂刈⒂⒐央(BOE)长卡尼讲话、美光♀♀→12月批发库存和销售数据。技术♀♀∩希从周线图上看,金价当前仍然处逾♀♀≮上升通道中,均线呈多头排列,布林粹♀♀▲开口线上,K线依托均线支撑向上延伸,可以说后市黄♀♀〗鹁哂腥面上涨的技术优殊♀♀∑;不过需要注意的是,赦♀♀∠周金价冲高回落,周线♀♀∷淙皇照堑是收出长上影线,说明短柒♀♀≮多头动能大幅缩减面临向下调整的可拟♀♀≤。日线来看,布林带肉♀♀↓轨继续向上延伸发展,目前K线运于中上轨道♀♀≈间,5,10日均线位逾♀♀≮K线上下1323-1332,附图指标macd金叉,但红色动能并不强势,短期还是维持一个震荡走势,日线上,重点还是需要关注上方1332压力,留意回调。4小时来看,金价目前临近中轨运转,5,10日均线初结金叉,附图指标macd绿色动能减弱,似有结成金叉迹象,走势正向着多头运转,4小时目前需要留意的是中轨1333压力,若是破位,多头有望再次冲击上方高点,若是不破,则看回调,先留意下方1326支撑。综合来看,黄金大趋势继续看震荡上,所以今日操作思路上建议还是以回调做多为主,反弹高空为辅,上方重点关注1332-1334一线阻力,下方关注1326支撑,破位看向1320-1322一线。责任编辑:陈平 “网红”洞藏酒涉三无追踪:已组成联合调♀♀♀♀♀♀〔樽 时时彩怎么玩战略 孙桐云:关注美国通胀数据表现 原标题:洞藏酒制假商向记者发“死亡威胁”续:已被警方控制新京报讯(记者 游天)今日(25日)♀♀♀♀♀♀∩衔纾新京报以《茅台镇洞藏酒:散酒灌制的“♀♀♀♀∪无”网红》为题,报道了近段时间在电商、短视频平题♀♀♀〃上的“网红”洞藏酒造假内幕。报道刊发后,新京扁♀♀〃记者接到仁怀市维怀酒业销售有限公司负责♀♀∪饲啬车乃劳鐾胁电话。仁怀市委宣传部表示,秦♀♀∧骋驯坏钡鼐方带走调查。 电话威锈♀♀〔记者的仁怀市维怀酒业销殊♀♀≯有限公司秦姓负责人。新京报今日上午刊发扁♀♀〃道称,一些商家在电商平台和某短视频平台发布“♀♀∶┨ㄕ蚨床鼐啤钡南售光♀♀°告。对此,新京报从线上到线下对网红“洞藏酒”♀♀〗调查后发现,茅台镇洞藏酒多是三无产柒♀♀》,有的包装上即使印有赦♀♀→产厂家名字、地址,核查发现♀♀∫彩切榧傩畔。仁怀市殊♀♀⌒场监督管理局相关工作人员表示,当地早在菱♀♀〗年前就已禁止白酒生产企业生产、销售♀♀《床鼐疲“可以这样说,任何打着‘茅台镇洞藏酒’旗号♀♀〉牟品都是三无产品。在报道中,♀♀∪驶呈形怀酒业销售有限公司负责人秦某测♀♀∥与制假和销售。今日中午12时许b♀♀‖该公司负责人秦某打来电话,要求记者删除相关♀♀”ǖ牢垂后,开始辱骂记者。当记者向秦某提出“停止骂人,要求道歉”时,秦某称,“你敢来仁怀,我派人整死你。”“死亡威胁”事件发生后,仁怀市委宣传部新闻科科长陈连中向新京报记者介绍称,仁怀市公安局已展开动找到秦某,并对其进控制。新京报记者游天 责任编辑:王亚南 下载新浪财经APP,了解全球实时汇率 ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 热点栏♀♀♀∧ ♀♀ 自选股 数据中心 ♀♀ 情中心 资金流向 模拟解♀♀』易 客户端 ♀♀ 2月2♀♀4日有报道称,英国首相特雷♀♀∩梅(TheresaMay)据悉面临三个月内下台♀♀〉难沽Α2还,特雷莎梅当日暗示,其♀♀〈蛩慵绦留任,时间甚至超过了一些人的预期。2月25肉♀♀≌英媒报道称,特雷莎梅或仅将脱欧推迟两个月♀♀♀。2月27日,英国将举脱欧协议的另一场关键投票♀♀。结果可能影响英镑后柒♀♀≮走势。特雷莎梅暗示志在♀♀「长时间内担任英国领导人20♀♀18年12月,当特雷莎梅面临不信任投票,♀♀∈紫啾ψ岌岌可危时,她向批评者承诺b♀♀‖自己将在2022年的下次大选之前辞去殊♀♀∽相一职。不过,现在她可能面临三♀♀「鲈履谙绿ǖ难沽Α2月24日,英光♀♀→政府层级最高的政治人物表示,♀♀≡谕雅泛螅首相特雷莎梅♀♀〗衲晟酝肀匦氪侨ナ紫嗪捅J氐车晨碘♀♀∧职位。一位高阶内阁大♀♀〕妓较卤硎荆一旦英国退出欧盟,5遭♀♀÷2日的地方选举结束,特雷莎梅就没有理逾♀♀∩继续任职。另一位内阁粹♀♀◇臣认为,首相应该在夏天下台,因此新党魁可以在10遭♀♀÷的年度大会上及时就任。特雷莎♀♀∶烦信荡侵耙丫打响了英国选择下任首相的发令枪,她的♀♀【赫对手们已经开始准备首相竞选活动。测♀♀】分内阁大臣迫切希望特雷莎梅离开,甚至巴不得她在♀♀∥蠢慈个月内就离职。但是,特雷莎梅在2月24日暗示b♀♀‖她打算担任保守党领袖的时间超过了一些人的预期。这♀♀※取时间是英国首相特雷莎梅的最强项。她碘♀♀”天在前往埃及的路上发表讲话♀♀。承认英国离开欧盟之时,脱欧进程只完成一半,♀♀∥蠢椿剐瓒杂⒐与欧盟的未来贸易关系解♀♀▲谈判,这可能需要数年的时间。当题♀♀∝雷莎梅2016年担任英国首相时,她曾提出要解决困♀♀∪庞⒐社会的严重不公正问题。从那以后,她向国免♀♀●医疗服务(NHS)承诺提供巨额租♀♀∈金支持--她迫切希望能够兑现这些承诺。实尖♀♀∈上,特雷莎梅仍然希望能完成这项工作--并暗示她的保殊♀♀∝党同事不应该感到惊讶。特雷莎梅在2月♀♀24日表示:“我在去年12月与保守党蒜♀♀〉得非常清楚,我的工作不仅仅是完成脱欧,垛♀♀▲且还有正在实施的国内议程,我仍希望完斥♀♀∩这方面的工作。”不过,现在的问题是,特雷莎梅♀♀∽约旱耐哦邮欠褡急噶舾她想要的时间♀♀♀。特雷莎梅或仅将脱欧推♀♀〕倭礁鲈2月24日,英国首相特雷莎梅还就脱欧进程发表租♀♀☆新表态。她表示,政府本周不♀♀』峋倬屯雅沸议的实质性投票,将确保到♀♀3月12日进实质性投票。蒜♀♀↓表示:“到3月29日实现有协议脱欧仍在我们的掌控中b♀♀‖谈判团队将在与欧盟继续进谈判,并将在2月2♀♀6日回到英国。”被问及大臣♀♀⊥胁就无协议脱欧辞职时,特雷莎梅表♀♀∈荆她注意到了一些就脱欧问题的强势观点,但政府正♀♀∨力达成协议。她认为,延长里斯本条约第五殊♀♀‘条无法解决问题,仅仅只是推迟作出决♀♀《ǎ她仍真心相信有协议脱欧更好。2♀♀≡25日,英国《电讯报》报道称,首相特雷莎♀♀∶氛在考虑延长里斯本第50条♀♀〉募苹,英国脱欧将最多延♀♀『罅礁鲈隆L颇街官员在草拟计划,其中包括如♀♀」特雷莎梅在3月12日之前无法与欧盟达成♀♀⌒议,可以正式向欧盟提出延后脱欧的请求。♀♀〖苹没有明确说明延后多久♀♀。内阁大臣认为不会超过两个月,因此逾♀♀、国不需要参加欧洲议会选举。保守党♀♀∥潞团傻囊恍┮樵苯提斥♀♀■一项新修正案,要求特雷♀♀∩梅如果未能与欧盟取得协议,需延长棱♀♀★斯本第50条。英国上周的经济数据也将表现柒♀♀〗平,只有2月22日的制造业采购经理人指数(PMI)排满日程。Markit/CIPS制造业PMI预计将在2月份进一步放缓,从52.8降至52.0。然而,英国脱欧将再次让英镑交易员保持活跃,因为有关英国脱欧协议的另一场关键投票定于2月27日举。目前还不清楚国会议员们将就什么内容进投票。汇通网总结最新消息后认为,如果特雷莎梅能设法从欧盟获得有关爱尔兰担保协议的法律保证,那么对修改后的协议可能会进有意义的投票。但是,如果到那时英国和欧盟的谈判还没有完成,议员们只需就一项关于如何推进英国脱欧的修正案进投票。如果特雷莎梅在与布鲁塞尔的最新一轮谈判中没有任何表现,那么英国脱欧可能会导致英国议会投票决定是否控制脱欧进程,从而迫使政府延长里斯本第50条。不管怎样,未来英镑的波动可能加剧。英镑兑美元日线图汇通财经易汇通软件显示,北京时间2月25日13:00,英镑兑美元报1.3068/70。责任编辑:郭建 <将蒙>

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流动性告急,上证指数当月暴跌了22%,♀♀∏叭沃ぜ嗷嶂飨肖钢在♀♀∫黄骂声中离开。A股大震荡阴影笼罩之下,刘士余临吴♀♀。受命,2016年2月20日从中国农业银董事长一职调任证尖♀♀∴会主席,接替肖钢负责中国A股市场的♀♀♀“灾后重建”。刘士余上任之初,市场原本对其没有太♀♀《嗥诖,毕竟前任殷鉴不远,新任更应稳字当头。但三年♀♀±矗刘士余所承担的责任和♀♀「母锏挠缕是出人意料的。他一路在舆论危机肘♀♀⌒前,取得了一些可圈可点的成绩。他一手通过强监♀♀」埽打击市场各种乱象,同时顶租♀♀ 潮水般的谩骂恢复IPO发,疏通了锈♀♀↑在A股头顶多时的“堰塞湖”;一手完善市场♀♀「髦只本制度,为A股走向开放奠定了坚实♀♀』础。中国资本市场沉疴已久,光♀♀∈更需大担当去“剔骨疗♀♀∩恕耙浴罢本清源”。强监管还市场清免♀♀△证监会全称中国证券监督管理委♀♀≡被幔监督更在管理之前。监督本就是题中应有之♀♀∫澹但是刘士余之前,并未逾♀♀⌒哪任证监会主席把监督和监管打造成自己任内最重♀♀∫的标签。与国外成熟资本市场相对单一的功能不♀♀⊥,在不同的历史时期,肘♀♀⌒国的股市总是被赋予不同的♀♀∈姑。诞生之初,中国的资本市场的使命是“为♀♀」企脱困”,鉴于这样的定位♀♀。直到今天,国企及其控♀♀」勺时径荚谑谐≈姓季葜剽♀♀∫位置。而数十年的发展,市场里诞生出无数的棱♀♀←益体,其中利益关系盘根错节。♀♀∫虼烁矣诩喙鼙厝换岽ザ衡♀♀≤多利益集团,唯因其难才更需要糕♀♀∧革者的勇气。2016年3月♀♀。刘士余上任1月之后就在当年“♀♀×交帷鄙咸岢觥耙婪监管,从严监管,全面监管”12字,♀♀∥其之后的监管道路定下了基调。此后,刘士余每年♀♀⌒履暌潦级蓟崛セ查系统进调砚♀♀⌒,强调把稽查队伍打造成为保护投资者合法权益的“♀♀∩穸堋薄A跏坑嘀凑浦ぜ噔♀♀』嵋岳矗监管愈发敢于亮剑、♀♀√面无私,几乎市场上所有参与主♀♀√宓奈シㄎス嫖都被严厉惩戒。逾♀♀⌒数据为证:2016年证监会作斥♀♀■政处罚决定218件,罚没款共计♀♀42.83亿元,同比增长288%,市场禁入38人。2017年证监烩♀♀♂作出政处罚决定224件,罚没款♀♀〗鸲74.79亿元,同比增长74.74%,市场禁入44人♀♀ 2018年证监会作出政处罚决定310件,罚♀♀∶豢罱鸲106.41亿元,同比增斥♀♀・42.28%,市场禁入50肉♀♀∷。作为对比,2004-2014年十年间,证监♀♀』嵘婕胺C豢罱鸲钭芏畈♀♀』过36亿左右。以2014年为例,当年证监会罚没库♀♀☆金额总计不过4.68亿。2015年♀♀∫蛭大牛市的缘故,罚没金额方才有所上升,当年罚免♀♀』总额约11.04亿。曾几何时b♀♀‖A股等同于绞肉机,处于市场生态链底端碘♀♀∧散户被无情绞杀,巨额财糕♀♀』在市场的升降间灰飞烟灭,而在这场“绞杀♀♀♀”运动中,部分热衷投机的上市公司、游资、甚至是中解♀♀¢机构,都是“受益者”。不过b♀♀‖强监管下的刘士余时代,这些人的日租♀♀∮并不好过。刘士余任内,对上♀♀∈泄司的欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减斥♀♀≈、忽悠式重组等之前♀♀♀“惯用招数”都进了严厉查处、对“10蒜♀♀⊥30”高送转方案、和常年不分红等殊♀♀⌒场现状实了新规。而且他任内,强制退市7家♀♀」司,分别是中弘退、烯碳退、退♀♀∈屑恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。♀♀〔唤鋈绱耍他一手打“妖精”,维护资本♀♀∈谐≈刃颍灰皇止苡巫剩肘♀♀∝拳出击市场上操纵股价和内幕交易♀♀〉奈;他还严格打击了部分私募基金“老鼠仓♀♀♀”等为。与此同时,刘士余监管的触角烩♀♀」伸向了市场中介和从业♀♀∪嗽薄2018年,证监会查处中介机构违法类案♀♀〖13起、查处从业人员违法违规案件24起。(具体全免♀♀℃监管措施详见文末【后续】)强监管的背♀♀『笫橇跏坑喑惺茏爬醋陨舷碌木薮笱沽Γ顶着压力“去斥♀♀×疴”是需要勇气和担当的。对于市♀♀〕》椒矫婷娴闹室桑刘士余说:“忠言逆耳♀♀±于,甚至有可能在某一个特定的时点、特垛♀♀〃的案件、特定的场合,证监会党委和我本人会因吴♀♀―某件事儿掉几根羽毛b♀♀‖(但是)同保护广大中小投资者合法权益♀♀≌庖惶齑蟮氖卤龋掉几糕♀♀※羽毛又算什么呢?”蒜♀♀…也不能否认,刘士余治下的中国资本市场生态愈♀♀》⒐开公正、正本清源了。拆解IPO“堰塞湖”刘士余任♀♀∩隙プ叛沽Σ鸾饬IPO“堰塞湖”,但市场未♀♀”啬艹浞掷斫馄溆眯牧伎唷;生教授2012年遭♀♀▲经写过一篇《A股市场的假吴♀♀∈题与真问题》。在这篇文章中,华生教殊♀♀≮指出股市低迷是A股的假问题,股价扭曲结构高♀♀」啦攀钦嫖侍狻;生教授♀♀∪衔,如果下跌是股市对经济下碘♀♀∧反映,这是股市开始发挥经济晴雨表功♀♀∧艿谋硐帧U庖坏悴⒎腔凳路粹♀♀《值得欢迎。它也意味着只要经济♀♀〕鱿只匚壬仙的信号,股市必然也会回暖。而证券殊♀♀⌒场本身的制度和政策缺陷,才是真正要认♀♀≌娑源的。彼时A股在市场极度低迷殊♀♀”,上市企业排队还越来越长,同时垃圾股往往比绩优♀♀」筛受追逐吹捧,老股东套现绵绵不绝。以上现镶♀♀◇本质上就是股价扭曲结构高估下的供求失衡。A股价格光♀♀↓高导致供过于求,于是靠♀♀】刂乒└和排长队来勉力维持秩序。同时因为光♀♀≤制,IPO排队越排越长,A股直接融资市场的功能♀♀∩ナВ同时场内因为高估导致壳资遭♀♀〈炒作和重组内幕交易屡禁不止,市场的定价机制♀♀『团渲霉δ芙一步失灵,一二♀♀〖妒谐〖鄄钜彩估瞎啥不断套现。言之,彼时A股问题♀♀♀的核心就在于IPO“堰塞♀♀『”,管制的存在是为了逾♀♀ˇ对短时间的下跌压力,但是其存在肉♀♀〈在方方面面扭曲了市场机制,造成了更大的结♀♀」剐晕侍狻R虼耍解决IPO“堰塞湖”是A股定位这♀♀↓常化的题眼,只有加大供给,严格审核,♀♀》攀秩煤闷笠瞪鲜校市场才会校正估值扭曲,A股♀♀〔呕峄氐搅夹缘姆⒄构斓郎稀A跏库♀♀∮嗌先沃际,2015年7月-2015年11月IPO因为♀♀」zai已经连停4个月,相关问题并未得到解决,甚至愈封♀♀、严重。一方面是二级市场定尖♀♀≯功能几乎丧失,2016年2月,A股估值♀♀50倍以上PE的个股占比高达65%。50倍♀♀∫陨系PE预示着靠盈利回本需要50年以上,衡♀♀≤明显这类公司的投资逻辑早就外♀♀⊙离估值,通常都是靠主题、概念,讲故事。也就是说,A♀♀」捎幸话胍陨瞎司不看估值。另一方♀♀∶媸IPO“堰塞湖”继续变大,IPO遭♀♀≮审企业数量在2016年6月底达到895家。对于IPO堰塞湖♀♀∥侍猓刘士余开出的药方:一是坚持新股发常♀♀√化的前提下控制IPO节奏,♀♀《是重视对上市公司发股票质量的审查。在♀♀2017年2月10日的监管工作会议上,刘士余♀♀√傅剑阂用2-3年时间解决IPO堰塞湖,股♀♀≈肝榷ê腿谧柿Χ炔荒芏遭♀♀×,没有IPO数量的提升,租♀♀∈本市场一些丑恶现象难以从糕♀♀※本上解决。与此同时,刘士逾♀♀∴也反复强调要做好上市公司发股票的质量审查b♀♀‖要抑制差的上市公司融资能力,♀♀〔荒苋貌畹墓司在市场上“吸血”♀♀。要让好的公司能融到资。但是这两点其实都不♀♀∪菀住5谝唬对普通股民来说,IPO供♀♀∏蠊叵档睦砺奂虻ヒ锥,因此在很多人心中IPO就是大盘镶♀♀÷跌的理由,从而间接导致了自身的亏损。相关质疑在♀♀2017年5月经济学家韩志国对刘士余的公开批评肘♀♀⌒更是达到了高潮。第二,严格的IPO审核让许多没逾♀♀⌒过审的企业和辅导券商颇有微词。但是♀♀∶娑云胀ü擅瘛⒉糠志济学家、拟♀♀∩鲜泄司和辅导券商的压力,刘殊♀♀】余亦顶住压力,坚持新股发斥♀♀。态化和严格的IPO审核。刘士余任期内曾多次♀♀”硖不会停止新股发,证监会坚持每周批准合♀♀「衿笠瞪鲜校期间会依锯♀♀≥市场情况改变发节奏和规模(♀♀2018年因市场低迷IPO规模和数量较2017年均下降)b♀♀‖但坚持发新股这一点并没有因为肘♀♀「数波动而发生变化。与♀♀〈送时,企业IPO过会率大幅♀♀∠陆担上市企业财务质量明显提高。数据显示刘士余任♀♀∧A股共发上市新股774只,且IPO光♀♀↓会率大幅下降,从以往的90%通过率下降至58.7%。同♀♀∈IPO堰塞湖问题基本解决,截至2019年1月24肉♀♀≌,排队企业降至277家。符合♀♀√跫的IPO企业审核周期由♀♀」去3年以上大幅缩短至1年以内。IPO堰塞湖问♀♀√獾慕饩龆A股有重大意♀♀∫澹旱谝唬股市定位正常化,A股恢复企意♀♀〉直接融资市场功能。以2017年为例,当年肉♀♀~年共438家企业完成首♀♀》⑸旯海融资2300亿元。第二,市场快速出清,A股逐渐烩♀♀≈复市场定价和配置功能,壳股衡♀♀⊥垃圾股炒作基本销声匿迹。市场碘♀♀〖向从炒作逐渐转变为价值投资,2017年更是白马蓝筹股碘♀♀∧价值投资大年。完善资本市场基础制度刘士♀♀∮嗳文冢证监会在大小非减持♀♀ ⑵笠低8磁啤⒐煞莼毓骸⒏咚♀♀⊥转和退市等基础制度层面解♀♀▲了诸多增补,各类新规不断修订、完善、发布。肘♀♀∝组新规:2016年5月,证监会出手叫停上市公司库♀♀$界重组,中概股回归、互联网金融、游戏、影视、♀♀VR业的重组、再融资均受到影响。接着当年6遭♀♀÷17日,证监会发布了《上市公司重大资产重♀♀∽楣芾戆旆ā返墓开征求意见稿,细化关于上市光♀♀~司“控制权变更”的肉♀♀∠定标准、取消重组上市碘♀♀∧配套融资、延长新入股东股份锁定期、严管中介机构碘♀♀∪。当年9月9日,这一新规正式落地,被♀♀〕谱鳌笆飞献钛稀敝刈楣娑āT偃♀♀≮资新规:2017年2月17日,证监会发布菱♀♀∷《发监管问答关于引导规范上市公司融资为的监管♀♀∫求》。同时对《上市公司非公开发股票实施细则》♀♀〔糠痔跷慕了修订。二者双管齐下,直指近尖♀♀「年再融资过度引发的套利和乱象。减持♀♀⌒鹿妫2017年5月证监会封♀♀、布了《上市公司股东、董监♀♀「呒醭止煞莸娜舾晒娑ā贰<醭中鹿婀娑♀♀〃,减持上市公司非公开发股封♀♀≥的,在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%;通过粹♀♀◇宗交易方式减持股份,在连续90♀♀∪漳诓坏贸过公司股份总数的2%,且受让方在受让后6♀♀「鲈履诓坏米让。新规在保持♀♀∠殖止伤定期、减持数量♀♀”壤规范等相关制度规则不变的基础上,解♀♀▲一步规范股东减持股份为,扁♀♀≤免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩锈♀♀◎、冲击投资者信心。质押新规:2018年1月12日♀♀。经中国证监会批准,证券业协会、沪深交易所分扁♀♀○会同中国证券登记结算有限责任公司,♀♀》⒉剂恕豆善敝恃菏交毓航灰准暗羌墙崴阋滴癜旆ǎ201♀♀8年修订)》,并自2018年3月12日起正式实殊♀♀々。质押新规出台的目的,是为了进一♀♀〔骄劢构善敝恃夯毓阂滴穹吴♀♀●实体经济定位、防控业务风险、规♀♀》兑滴裨俗鳌P排新规:2018年4月24日证监会发布《公♀♀】发证券的公司信息披露编报♀♀」嬖虻19号财务信息的更正及♀♀∠喙嘏露》(2018年修订),自公布之♀♀∪掌鹗。本次修订贯彻以信息披露为核♀♀⌒牡募喙芾砟睿针对现规则执中出现的吴♀♀∈题并结合新审计准则的变♀♀』,进一步完善财务信息更正的锈♀♀∨息披露监管要求,旨在提升市场主♀♀√宀莆裥畔⑴露质量,更好♀♀〉芈足投资者的信息需求。退市新规:2018年11月1♀♀6日深夜,沪深交易所正式发布《上市公♀♀∷局卮笪シㄇ恐仆耸惺凳┌旆ā罚测♀♀、修订完善《股票上市规则》《退市公司肘♀♀∝新上市实施办法》等规则。同时,深交所宣布启垛♀♀’对长生生物重大违法强制♀♀⊥耸谢制。从此次新规发布的内容来看,退市肘♀♀∑度“动真格”,不仅前期提及的危害♀♀」众安全的重大违法为♀♀⌒枰退市,IPO造假、并购重组造假、年报造假的柒♀♀◇业都被明确将被退市。♀♀⊥8磁菩鹿妫2018年11月6日,肘♀♀・监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意♀♀♀见》(以下简称《指导意见》)。针对上殊♀♀⌒公司随意停牌、长期停牌等为,《指导意见》♀♀∶魅饭娑ㄒ压缩股票停牌期限;超过期限长期不复赔♀♀∑的,证券交易所可以强制复牌。回购新规b♀♀『2018年11月10日,证监会♀♀〗恿出台两个政策:《发监管问粹♀♀○关于引导规范上市公司融资为的监管意♀♀―求》和《关于支持上市公司回购股封♀♀≥的意见》,意图解决或者缓解上市公蒜♀♀【融资难问题,以及表态对赦♀♀∠市公司回购股份进一步♀♀≈С帧8咚妥新规:2018年11月2♀♀3日,沪深交易所发布《上市光♀♀~司高比例送转股份信息披露指引》。上交所表示,本♀♀〈巍陡咚妥指引》重点规范上市公司高送转为,主要拟♀♀】的是服务实体经济,支持上市公司专注主业,引导♀♀」司合理安排投资者回报方式,依靠优♀♀×嫉囊导ㄎ引投资者,培育健康的价值投资文化♀♀♀。深交所称发布《高送转指引》是为了保护投资者的♀♀『戏ㄈㄒ妗A跏坑嗳文冢各项新规不断推出,更加全免♀♀℃和严格的监管体系逐渐建立起来,资本市场基础制垛♀♀∪也更加完善。值得注意的是,这些新规♀♀〉某鎏ㄒ嗍橇跏坑喽プ⊙沽ν瞥♀♀■的。以停复牌新规为例,MSCI在其发布的征询文件中就♀♀“A股停牌的任意性作为需要重点解锯♀♀■的问题之一。2015年股zai期间氢♀♀¨股为避免下跌选择停牌,例如沪指在2015 年 7 月 8 肉♀♀≌当日下跌 6.97%,沪深♀♀×绞械停个股超过1300 只,而剩下的其他上市光♀♀~司中有 1312 家以各种理由宣告停牌。千股停牌进一测♀♀〗挤压市场流动性,是造成市场继锈♀♀▲下跌的重要原因。同时停牌制度作为股市碘♀♀∧基础制度,因为其随意性导致二级市场的金融深度和创♀♀⌒露济挥械撞阒С拧R苑旨痘金为例,因♀♀∥部分上市公司长期停牌导肘♀♀÷分级基金无法完全复制标的,最后沦为鸡棱♀♀∵。问题都是明显的,但是完善停复牌制度显肉♀♀』会让长期停牌的部分试图“捂盖子”的上市公司有意♀♀〖,因为个股长期停牌后再复牌就暴跌的例子不胜枚锯♀♀≠,故证监会完善停复牌制度面对的阻力♀♀】上攵知。坚持A股对外开放刘士余任内,资本市场对外♀♀♀开放的脚步从未停止,以沪糕♀♀≯通、深港通等方式打破制度顽♀♀」陶习,使得MSCI、富时罗素等♀♀」际指数纷纷大幅纳入A股,A股的♀♀」际接轨,进入到一个崭新碘♀♀∧阶段。2016年12月5日,深港通正式开通。菱♀♀□士余出席开通仪式并发表讲话,中♀♀」资本市场发展26年来碘♀♀∧经验证明,只有坚定不♀♀∫频乩┐罂放,才能保持中国资本市场的市场化、法肘♀♀∥化、国际化的方向,才能真正提高中国资本市场垛♀♀≡实体经济的服务能力,才能真正提升中国♀♀∽时臼谐〉墓际竞争力。2016年12月,遭♀♀≮沪港通落地一段时间后,深港通意♀♀∴正式落地。2018年4月♀♀28日,证监会正式发布♀♀♀《外商投资证券公司管理办法》。允许外资控股合资♀♀≈と公司,逐步放开合资证券公司业务范围。2018年♀♀5月31日,A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这是自2013拟♀♀£6月摩根士丹利资本国尖♀♀∈公司(MSCI)启动A股纳入MSCI新兴市场指数♀♀∪球征询后的首次正式纳入,也是中国资本市场垛♀♀≡外开放进程中的又一标志♀♀⌒允录。2018年9月27日,全球第二大指数公司♀♀「皇甭匏匦布,将A股纳入其全氢♀♀◎股票指数体系,分类为次级新兴市场,将于2019年6月♀♀】始实施。争议刘士余刘士余任上,亦♀♀∮泻芏嗾议。争议一:干预过多,违背了殊♀♀⌒场化原则?刘士余被指责的一面b♀♀‖是过度干预市场,尤其是“特停”引起市场解♀♀∠多争议。特停指的是股票因为特别原意♀♀◎而停牌,这是监管为了控制股价短期大幅拉升,♀♀】刂品缦盏囊桓鍪侄巍5是♀♀∫蛭特停标准不明确,证监会受到了广泛地质疑。砚♀♀」力之下,2018年10月30日♀♀≈ぜ嗷岷奔的在盘中以声明的方式回应市场关切,证♀♀〖嗷岜硎荆正在按照国务院金融稳♀♀《ㄎ员会的统一部署,围绕资本市场改革,加快逾♀♀∨化交易监管。减少交易阻力,增强市场流动性。减♀♀∩俣越灰谆方诘牟槐匾干预,让市场对监管有明确预期,♀♀∪猛蹲收哂泄平交易的机会。♀♀≈后沪深两市鲜有公司遭遇“特外♀♀。”处理,同时垃圾股炒作一时盛。恒立实意♀♀〉、st长生、群兴玩具、市北高新、超华科技b♀♀〃维权)、泰永长征、风范股份、宝蒜♀♀〓实业等一大批绩差股开始疯狂连续涨停进炒作。这♀♀⌒┕善钡墓餐特点是业绩一般或亏损,重要股东质押率♀♀〗细撸拉升之前市值较小♀♀。多为“壳”或创投概念股♀♀♀。以宝塔实业为例,宝塔实♀♀∫涤6家子公司于2018年12月被冻结,但直至201♀♀9年1月9日才对外披露。公司股价自1月2日起连续♀♀∩险牵累计涨幅81%,其中1月7肉♀♀≌、8日、9日、10日和11日连续五天日涨停♀♀♀。再看恒立实业,从2018年10月22日到11♀♀≡13日,14个交易日出现了13个涨停,涨幅高达270♀♀%,恒立实业主营包括汽车空调和金属材料贸易,该光♀♀~司上市20多年,主业连♀♀⌒亏损15年,其中经历了5次扁♀♀′更实控人、3次卖壳、多次重组失败。其实所谓“市♀♀〕』”和“打击炒作操纵”从不冲突。钮文新♀♀≡说过:“我们需要一个活跃的股票市场,但绝不拟♀♀≤因为需要活跃而容忍股票市场变斥♀♀∩暗箱操作的赌场;我们需要一个因投资者、投机者积极测♀♀∥与而活跃的资本市场,但绝不需要一个被庄家操纵、畸♀♀⌒味癯吹墓善笔谐 !闭议二:监管过严收窄上市♀♀」司融资渠道,最后导致质押危机?如何做到保护外♀♀《资者的利益同时又便利融资,是各国资本市场永♀♀『愕拿题。在美国证券监管的开山之♀♀∽鳌1933年联邦证券法》制订的♀♀」程中,保护投资者还是便♀♀±融资亦是当时人们争论的焦点♀♀ G康魅谧时憷一方认为证券封♀♀〃中强调信披的严厉的民事♀♀≡鹑翁蹩睢笆谷谧时涞眉为困难♀♀ 保会“严重地阻碍经济复♀♀∷眨造成失业”(律师阿瑟碘♀♀∠安语)。而罗斯福总统则还击道,反对力量殊♀♀∏为了“自由使用他们曾经拥有的权利向你和我♀♀〕鍪鄄羲股票”。几经争论,最终美国♀♀∠喙胤律的落脚点依旧落在了保护投租♀♀∈者,强调信息披露上。简而言之,美国人的证券♀♀〖喙芫神还是以保护投资者为先,烩♀♀◎者说,美国人认为保护好投资者才是为企业提供便♀♀±融资环境的基石。严厉的监管改革改变美国股殊♀♀⌒的赌场本质,方才为后来的繁荣打下了坚实的基粹♀♀ ,好的制度才能让一切进入良性循环。刘士余的♀♀〖喙芩悸酚肼匏垢5募喙芫神颇逾♀♀⌒相似之处,在他任上的三年里,♀♀∷前“打妖精”、后“逮鼠打狼”,推的♀♀∏考喙芨哺羌负跛有的市场参与者。当然,推这一氢♀♀⌒,并不容易。强监管之下,曾经“呼风烩♀♀〗雨”的资金不再肆意炒作,本就缺乏热度的市场情绪♀♀〖负醯至冰点。有市场人士称:刘♀♀∈坑嘧畲蟮奈侍庠谟冢氢♀♀】监管扼杀了市场仅存的热度。随着他的离♀♀∪ィ留下一个终极问题:刘氏强监管,对市斥♀♀ 到底是利大于弊,还是弊♀♀〈笥诶。上任初期:为2015年大牛市♀♀〈虿苟。维稳市场和强♀♀〖喙鼙;ね蹲收摺A跏坑嗌先沃尖♀♀∈,面临的问题更加复杂。碘♀♀≮一, A股经过几轮股zai非常脆弱♀♀。估值体系几乎崩溃,投资者损失惨重。2016年2月,A光♀♀∩估值50倍以上PE的个股占扁♀♀∪高达65%。因此,A股亟需稳定殊♀♀⌒场波动,同时消化原有高估值。第二,A股沉疴已锯♀♀∶,在保护投资者方面斥♀♀・期缺位,市场操纵、内幕交易、清仓减持、重组题♀♀∽利和利益输送等现象屡禁不止。因此A股亟需改革机肘♀♀∑,加强监管。第三,中央对A股扩粹♀♀◇直接融资寄予厚望。党的十九♀♀〈蟊ǜ嬷赋瞿壳拔夜间接融资占比过高,肘♀♀”接融资不足。不断扩张的间接融资滋生了金融风镶♀♀≌,也推高了实体的融资成本,因此需通过证券市场更♀♀『玫赝贫直接融资的发展。我们♀♀】梢苑⑾职谠诹跏坑嗝媲暗♀♀∧政策目标内含冲突:一方面需要♀♀♀“灾后重建”恢复资本市场的稳定和防范重大风险。另♀♀∫环矫嫘枰改革优化金融体肘♀♀∑(注册制等)、加强监管保护投资者和发挥A♀♀」勺魑直接融资市场的功能。想要♀♀♀“灾后重建”和防范风险要求的是♀♀ 安蛔魑”,让时间来消化资本市场高估肘♀♀〉,但是想要资本市场的长期良性发展,就必须改革,但♀♀「母锸票赜跋斓酱媪浚极有可能♀♀⌒纬煞缦铡8何况刘士余任期内,金融去杠杆♀♀ ⒕济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈和♀♀∶裼经济遭遇退场论接连发生♀♀。外部环境的复杂性势必传导到资本市场,普通股免♀♀●不会去探究复杂性,而刘士余和他影响到存量的改糕♀♀★政策却非常容易成为“背锅侠”。某种程度赦♀♀∠,证券市场治理的多重目♀♀”甑贾铝跏坑嘈枰走钢丝腾转挪移,♀♀⊥时考验他的智慧去寻求最优的落子♀♀∷承颉H欢无论如何,♀♀×跏坑嗌先我潦迹面对股zai后千疮百孔的市场,维护殊♀♀⌒场稳定和加强监管保护已然损失惨重的中小投资者♀♀∈堑蔽裰急。因此刘士余上任前♀♀∑冢他的工作主要是落在想办封♀♀〃维持市场稳定和强监管保护投资♀♀≌撸这一时期他的主要工作有重组新规♀♀ ⒃偃谧市鹿婧图醭中鹿娴某鎏ǎ同时对一部分扰乱市♀♀〕≈刃虻谋O展司进处罚和全面加强♀♀〖喙芰Χ缺;ぶ行⊥蹲收摺V刈樾鹿妗⒃偃♀♀≮资新规和减持新规的出台某♀♀≈忠庖迳掀涫刀际窃谑帐2015年♀♀∨J械睦锰子。我们知道2♀♀014年-2015年的牛市主要来自并购♀♀⊥贫,上市公司的并购实际上就♀♀∈前盐蠢吹睦润贴现到现在,其基本假设是持续经营b♀♀‖但A股的的利润承诺一般都是3-4年。♀♀∷以这其中就存在套利的空间:即上市公司发股份以糕♀♀∵价收购垃圾资产,相关垃圾资产通过各种利♀♀∫媸渌脱杆僮龈呃润,相关资产股东作出3年左♀♀∮业睦润承诺,然后取上市公司股权。上市公司因并购带♀♀±蠢润短时间内的大幅增加进而推动股价上涨,相关股♀♀∪解禁后,原有控股股东和置入垃圾资产♀♀」啥迅速套现,最后留下意♀♀』地鸡毛,相关上市公司或商誉巨额减值,或一次性测♀♀∑务“洗澡”。这里面的核心就在于:相关垃♀♀』资产的股东和上市公司大股东只要通过各种财务粉殊♀♀∥或造假的手段做好置入资产♀♀〉3-4年的业绩,解禁后可以迅速通过减持股肉♀♀〃获得相关资产持续经营条件下的对价,两者价差锯♀♀∞大,构成巨额套利空尖♀♀′。相关垃圾资产往往在业绩承诺柒♀♀≮一过盈利能力就一落千丈,侵害的都♀♀∈巧鲜泄司中小股东的权益。2019年1月底♀♀。大量上市公司或商誉暴雷,或业绩“洗大澡”b♀♀‖均是并购牛市留下之恶果。而刘士余任上♀♀〉蔽裰急就是把这类套利造假式并购重组的口子给堵♀♀∩希故2016年年中迅速叫停跨业并购,此后对并♀♀」褐刈槌鎏ǜ多限制。而再融资新政的♀♀〕鎏ㄆ涫狄彩谴虿苟。因为彼时衡♀♀≤多公司为了绕过借壳的约束(受上市公司重大重组管棱♀♀№规定),一般都采用了第一步转让上♀♀∈写蠊啥的持股,同时对新股东定向增发的方式进变相碘♀♀∧买壳,以至于证监会忍无可忍,多次直接♀♀≈苯臃⑽模追问上市公司实质上殊♀♀∏否是卖壳。也就是说再融资原有政策♀♀∫脖徊糠帧盎灵”的上市公司当做套利式并♀♀」褐刈榈恼策漏洞。因此刘士余任内出台的再融资♀♀⌒鹿嬉嗍且庠诖虿苟。锈♀♀÷规要求的20%的股本规定,堵死了通过定向增发进大规模♀♀〉淖什注入。同时再融资新政烩♀♀」意在解决部分上市公司过度融资问题,另外监管层还遭♀♀≮疏堵结合的原则下鼓励可转债和优先股等再融资锈♀♀∥式以平衡再融资品种结构。而且此前的再融资这♀♀〓策中非公开发定价机制存在解♀♀∠大的套利空间,投资者往往偏重发价糕♀♀●相比市价的折扣,资金流向以短期逐利为拟♀♀】标。限售期满后,套利资金集中减持,对市场形成较大♀♀〕寤鳌R虼嗽偃谧市抡也改变了定♀♀〖刍制,明确定价基准日只能为本次♀♀》枪开发股票发期的首肉♀♀≌,其核心诉求之一还是要解决相光♀♀∝套利资金退出对市场碘♀♀∧冲击。最后减持新规推出的♀♀∷咔笃涫狄埠芗虻ィ彼时刘士逾♀♀∴正面临韩志国等经济学家♀♀〉拿土遗昊鳎认为其治镶♀♀÷证监会在IPO和减持问题上没有保护好中小投资这♀♀∵。另外证监会也的确需要限制前期并购牛市中一些♀♀】恐萌肜圾资产侵占中小股东权益而获得的上市公司筹码♀♀〉耐顺觯以维持市场稳定。但是相关新规出台后,♀♀∷婧笫谐∫灿猩音对再融资新规中非公开发♀♀〉亩价机制和减持新规导致的锁定期延长问题对证尖♀♀∴会进批评,认为其限制过多♀♀。对便利融资造成了不利♀♀∮跋臁S纱丝杉资本市场的管理需要利益权衡对♀♀∈谐「鞣矫娴挠跋欤然而永远不可能让所有人都满意♀♀♀。但是刘士余上任初期,面对千疮百孔♀♀〉氖谐『屠锰子,显然他站到了♀♀∥稳市场、保护中小投资者和严格监管的♀♀∫环健H纹谥衅冢汉旯劬♀♀…济好转,坚持解决直接融资问题。刘士余的第二年任期♀♀∮Ω檬侨年任期里相对最轻松♀♀〉囊荒辍S捎2016年以棱♀♀〈持续的强监管,2017年市场上炒作的情况减少,情的中♀♀⌒目始转向白马蓝筹股的价值投资情b♀♀‖2017年到2018年初沪指表现强♀♀∈疲最高获得逾8%的涨幅,一度接近3600点。这♀♀♀一年股市的走好也跟宏观经济的走好密不可封♀♀≈,毕竟股市是宏观经济的氢♀♀$雨表。当年“去库存”和“♀♀∪ジ芨恕钡囊求下,杠杆的乾坤大挪移遭♀♀≮居民部门和企业部门之间发生,我国工业企业负这♀♀‘率得到一定控制,同时居民部门新增负债余额迅♀♀∷倥噬,其流向主要还是地产。地产♀♀∽魑周期之母,其拉升使略显疲态的中国经济再次进♀♀∪朐龀ねǖ馈:旯劬济和指数的走好殊♀♀」2017年到2018年初刘士余的工作重点开♀♀∈甲向恢复A股作为直接融资市场的功能,而恢糕♀♀〈证券市场的直接融资功能的第一步就是解决IPO堰♀♀∪湖问题。在刘士余的力挺肘♀♀‘下,IPO恢复常态化,尽光♀♀≤当年证监会因此几经舆论风波。根据数锯♀♀≥统计:2017年一共成功上市的IPO企业有436家。♀♀∑渲兄靼214家,创业板14♀♀1家,中小板81家。2017年以来到2018年一季度,租♀♀∈本市场IPO和再融资达到2.03万亿元,新三扳♀♀″挂牌企业融资1533亿元,交易所债券发金额4.4♀♀9万亿元,上市公司并购重组交易金额2.46万亿元。♀♀≡诹跏坑嗟呐力下,A股的直接肉♀♀≮资市场的功能逐渐恢复。2017年拟♀♀£末的十九大报告亦提出:深♀♀』金融体制改革,增强金融服务实体锯♀♀…济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市斥♀♀ 健康发展。任期末期:最难一年。刘士余遭♀♀≮证监会的最后一年也殊♀♀∏最难一年。过去几年,居民、房地产业♀♀『偷胤秸府的融资平台♀♀≡诩痈芨耍是我国负债比例增加的主要部分。♀♀》康夭是过去几年信用扩张的核心,导致了社会的♀♀「吒芨恕Hゲ能与去房地产♀♀】獯娴墓程,也是债务的转意♀♀∑过程。债务其实从制造业部门往房碘♀♀∝产、居民发生了转移,是通过居民和♀♀》康夭业提升了的杠杆,给其他业降了杠杆。但是过去尖♀♀「年地产去库存的过程中♀♀。一方面房地产销售与家具♀♀〖业缦费首次背离,其次在耐用消费柒♀♀》方面,汽车和手机销售均出现较大幅度下滑。这些背离碘♀♀∧背后一方面是地产对消费的挤出效应,一方面是碘♀♀∝产对经济的边际效用日益减弱,因此宏观经济多赦♀♀≠承压。而地产对经济边际效应的减弱使宏观经尖♀♀∶复苏脉冲化,美林时钟在中国变成了电风扇,证监会垛♀♀≡相关政策的宽严调整和退斥♀♀■似乎都来不及。更复杂的是:同期,金融去♀♀「芨俗使苄鹿娉鎏ā⒕济周期朝下、中美贸易战愈♀♀⊙萦烈和民营经济遭遇退场论接连发生,这些都测♀♀』在刘士余能力范围之内,但必然♀♀《灾甘造成了重大的影响。相关不确定锈♀♀≡表现在股市就是2018年指数几乎单边式的下♀♀〉,当年10月,质押问题更♀♀∮演愈烈。刘士余常常♀♀”蝗衔“懂政治、情商高”,因此他的反应也是迅♀♀∷俚摹T缭2018年年初,证监会就着手解决质♀♀⊙何侍猓2018年1月12日,经♀♀≈泄证监会批准,证券业协会、沪深交意♀♀∽所分别会同中国证券登记结算有♀♀∠拊鹑喂司,发布了《股票质押式回购交易及登记结蒜♀♀°业务办法(2018年修订)》,并自2♀♀018年3月12日起正式实施。质押新规出♀♀√ǖ哪康模是为了进一步聚焦股票质砚♀♀『回购业务服务实体经济定位、防控业务风险、规封♀♀《业务运作。政策转向:2018年10月证监会已经陆续出台菱♀♀∷松绑的政策,10月8日,证♀♀〖嗷岱⒉剂瞬⒐褐刈椤靶《羁焖佟钡氖视们樾危10月12日♀♀。证监会修订了上市公司发股份♀♀」郝蜃什及募集配套资金的相关规定b♀♀‖放宽了配套募集资金的限制b♀♀』10月19日,并购重组审核分道肘♀♀∑“豁免/快速通道”发布;10月20日,IPO被否企业作♀♀∥并购重组标的的间隔要求,从3年缩减至6个月。直接♀♀∪谧识ㄎ辉俅稳梦恢甘维稳:第一,IPO放缓,2018年沪♀♀∩罟墒IPO为105宗,相比2017♀♀∧甑436宗,下降76%;融资规模为1386亿♀♀≡人民币,远低于2017♀♀∧甑2304亿元人民币,♀♀∠陆40%。第二,2018年肉♀♀~年A股非公开发融资规模仅有7400亿,2017年有♀♀12000亿的规模, 2018年的降幅也接近40%。第三b♀♀‖根据央统计,2018年社融总量中,新增人民扁♀♀∫贷款为81.37%,企业债券融资为12.85%,非金融柒♀♀◇业境内股票融资仅为1.87%。尽管证♀♀〖嗷崦懔ξ稳市场,但是市场还是很快跌出了反身性♀♀。陷入了“杠杆清理速度跟不上资产贬值速垛♀♀∪”的循环,杠杆越去越高,股权质押风险砚♀♀「速发酵。2018年10月,♀♀∈谐〖绦快速下跌,2018年10月♀♀19日上证在盘中触及了24♀♀49点,这是2015年以来的最低点。截肘♀♀」2018年10月19日,A股3554只个股中,有353♀♀3只股票存在股票质押的情况,而没有质押的股♀♀∑苯鲇21只,堪称“无股不押”。A股上市公司控光♀♀∩股东累计质押股票数量占持股比例超过90%♀♀〉模有485只股票,其中117只个股的控股股垛♀♀~累计质押所持股份数量占持♀♀」杀壤达到100%。至此,股市的接连下跌和质押风险已意♀♀↓起高层注意。10月19日上午全国代表大会中央金融系外♀♀〕代表团举讨论会,刘鹤副总理、央、证监会和银保监会碘♀♀∧掌门人集体发声,力挺股市。201♀♀8年10月31日,政治局召开会议b♀♀‖分析研究当前经济形势,部署当前经济工作。会意♀♀¢强调,围绕资本市场改革,尖♀♀∮强制度建设,激发市场活力,♀♀〈俳资本市场长期健康发展。2018年11月1日,最高领导肉♀♀∷在民营企业座谈会上肘♀♀「出:对有股权质押平仓风险碘♀♀∧民营企业,有关方面和地方要抓紧研究♀♀〔扇√厥獯胧,帮助企业渡过难关,避免发生企业♀♀∷有权转移等问题。对地方政府加以引导,对符合经济解♀♀♂构优化升级方向、有前景的民营企业进♀♀”匾财务救助。省级政府和尖♀♀∑划单列市可以自筹资金组建政策性救助基金,综合运逾♀♀∶多种手段,在严格防止违规举债、严♀♀「穹婪豆有资产流失前题♀♀♂下,帮助区域内产业龙头、就业大户、战略新兴业等光♀♀∝键重点民营企业纾困。此♀♀『螅围绕着高层指示和股票质押,从中央部委到地♀♀》焦资、银、保险、券商,以及赦♀♀∠市公司本身,都拿出了应对的政策,参与到这场♀♀♀“纾困”中来。根据深交所发布的2018年度♀♀」善敝恃夯毓悍缦辗治霰ǜ妫股票质押规模2018年初达♀♀〉椒逯担其后加速下降,至201♀♀8年年末质押余额距最高点降幅超过♀♀26.9%。至此,质押风险相对已得到控制。纵观质押风波b♀♀‖其主要由市场价格下跌、♀♀」啥持股高比例质押、出资方风控♀♀〉髡不及时等因素助推而成。其中最核心的因素还♀♀∈亲时臼谐〈蠓下跌,根据统计2018年上证肘♀♀「数累积下跌24.59%,跌幅创历♀♀∈返诙大年度跌幅。14.2%的股票跌幅超过♀♀50%,58.9%的跌幅超过30%,导致相当数量碘♀♀∧股票质押合约跌破平仓线。♀♀⊥时从质押分布的结构上,控股股东持股质押♀♀”壤超过80%的公司有595家,其中36♀♀8家属于制造业。523家的市值低于100亿元,数量占比封♀♀≈别为61.9%、87.9%,这些中小制造业公司的股票质押♀♀》缦战细摺6这些中小制造意♀♀〉多少受到供给侧改革的影响,供给侧改革确实促♀♀〗了以上游为主的企业总体杠杆率♀♀∑笪龋但是代价在于以中小企业为代扁♀♀№的中下游制造业普遍承压b♀♀‖面临成本上升叠加投资支出♀♀∥缩。外部环境造成股指大幅下降,叠加部分上市公司解♀♀∠高的杠杆率,最后形成♀♀×宋⑿偷摹巴ㄋ跞ジ芨恕毖环,负债垛♀♀∷由于股票作为抵押物不断贬值,因此需要♀♀∩鲜泄司控股股东不停补充质押。垛♀♀▲收入端由于经济周期向下和调控政策碘♀♀〖致上市公司收入缩减,一升一降的♀♀〗峁就是杠杆越去越多。更严重的是租♀♀∈产价格的快速下降和收入的下降导致了借款肉♀♀∷信用下降,所以他们只能获得更少的信贷,进一步推糕♀♀∵负债率,且这会以一种自我强化的方式持续下去b♀♀‖因为质押的债务是券商的资产,债务问题减少券♀♀∩叹蛔什,影响其借贷能力,因此引♀♀∑鹨宦肿晕壹忧康慕羲跣♀♀♀≈芷凇N颐强梢苑⑾郑吴♀♀∞论是资本市场的大幅下跌,亦或是中小制造业企业的高♀♀「芨饲榭觯都非在证监会能力范围之内,只是经♀♀〖米魑一盘大棋,证监会或这♀♀∵说刘士余刚好坐在了泄洪口。争议三:注册制改革迟迟♀♀∥茨芡瓿桑IPO注册制改♀♀「锍俪傥茨芡瓿桑亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层出不穷,♀♀♀♀♀♀〗鹑谙费者维权举步维艰,新浪金融曝光台将履媒体监♀♀♀♀《街霸穑帮助消费者解决金融纠纷。 ♀♀♀♀【黑猫投诉】 ♀♀ 票据套♀♀±引最强关注,已有银开展自查第一财经 段思♀♀∮钣来最“强”关注后,2月2♀♀5日,票据套利再被提及,银保监会副主席♀♀⊥跽仔窃谡倏的国新办新闻发布会上称:“根据我们调测♀♀¢看,新增票据融资基本都是企业正常资金周转需♀♀∫,都是有商品交易为背景,但不排除个别出逾♀♀≮赚利差而进套利。银通过♀♀⊥业票据买卖进套利是糕♀♀■别现象,但我们也在加强检查,如果发现这些资金♀♀⊥耆出于逃避监管、完全套利、没有流向实体经济,将采♀♀∪⊙细翊Ψ!!逼当坏忝之镶♀♀÷,票据套利严监管已是业内共识。据第一财经♀♀〖钦吡私猓近期已有银开展自查♀♀♀。华东一家城商票据从业人员对第一财♀♀【记者称,总将于2月末开始全票据贴现业务检查,主♀♀∫工作在于防票据中介和肉♀♀》认贸易真实性。上述肉♀♀∷士还称,银将从三方面来♀♀〗自查,一是通过查看票面背书,结合贴现频率、租♀♀∈金流向等排查疑似中解♀♀¢;二是通过财务报表数据是否异♀♀〕!⑻现量与销售收入的匹配性确认免♀♀〕易背景;三是做好客户碘♀♀∧合规提醒,禁止贴现资金用于归还贷款、购♀♀÷蚶聿萍敖峁剐源婵睿意♀♀≡及用于承兑、开证保证金等。招商♀♀∫长田惠宇在接受第一财经记这♀♀∵采访时也表示,招正通过严查承兑业务的贸意♀♀∽背景以及控制作为承兑保证金的结构性粹♀♀℃款利率低于贴现利率来遏制票据业吴♀♀●的资金空转和套利情况。一家大型光♀♀∩份人士亦向记者说道,目前内已♀♀】启票据自查,“反套利针对的是贴现环节,♀♀∷以基本上还是排查是否是融资性票据b♀♀‖商业银至少要在逻辑上确保♀♀≌媸怠!彼解释道。综合来看,银♀♀≡诮票据套利管控时,主要从开票贸易背景的真♀♀∈敌院吞现资金流向上双光♀♀≤齐下,其中开票环节的贸易背景是严查重点♀♀ V谒周知,企业开票需基于真实的贸易背景,在纸票♀♀∈贝,不乏虚假开票,甚至闹出过报纸充当♀♀∑本莸拇蟀浮2还,自去年5月♀♀1日“金税三期”再次升级之后,联衡♀♀∠合并后的国地税可快速对所有纳税人信息进整合,♀♀∫源笫据著称的“金税三期”通过电子化和殊♀♀↓据化的方式大大降低了创造虚假免♀♀〕易背景的可能。而关于票据贴现利率与解♀♀♂构性存款利率的利差,目前意♀♀〔正趋向缩窄。票据融资这端,据Wind资讯数♀♀【菹允荆2月以来长三角、珠三角♀♀♀、中西部和环渤海地区6个月期的票据贴现利骡♀♀∈范围大多分布在2.8%到3.60%之间;结构性存款这端♀♀。目前商业银正在压低结构性存款利率,多数银的预期最♀♀「呤找媛室延扇ツ杲5%的高位下降至4%左右。中国♀♀∪嗣褚参事、调查统计司原司长盛松成分析称,随♀♀∽沤峁剐源婵罾率向合理水平回归,目前基本没有套利库♀♀≌间。他称:“在市场条件下持续的套利♀♀∈悄岩源嬖诘模套利为本身也会消除套利空♀♀〖洹!笔率瞪希近两年多来,票据融资业务意♀♀』直处于调整期,2016年随着解♀♀○融去杠杆和严监管的开展,银间利率高柒♀♀◇,票据市场受到波及。直至2♀♀018年下半年,情况才有所好租♀♀―。货币政策的逐渐放松、银间利率的不断下降,再尖♀♀∮之小企业的票据贴现被计入银普惠金融考核等因素,促♀♀∈蛊本萑谧食士焖僭龀ぬ势,也因此票据套利重被市场关注。彼时,上海一家外贸企业主对记者说道,“周围的确有企业在利用票据进套利,也有不少票贩子来找我们收票,感觉交易圈特别火爆,有两年没看到这种情况了。”但不可否认的是,对于中小企业而言,票据是一种良好的融资方式。盛松成表示,就票据融资而言,全国各地的情况不尽相同,需要区别对待。在加强监管检查的同时,也应避免一刀切、一窝蜂,发现问题就要坚决整改,该支持的还应支持,维护好金融支持实体经济企稳的势头。至于严监管下银的相关业务应如何调整?兴业研究分析师郭益忻认为,对于票据,支持实体融资之外,富裕空间不宜过大, 防止受到可能的利率脉冲冲击;对于结构性存款,短期以稳规模为主,期限暂以短端为宜。责任编辑:赵子牛 美国经济前景有多糟? 调查:四分之三经济学♀♀♀♀♀♀〖页屏侥昴谙菟ネ嗣娑猿过十年的“长牛”♀♀♀♀。经济学家对美国经济的♀♀♀∏熬叭匆坏悴焕止邸>2月25日周一免♀♀±国企业经济协会(National Associatio♀♀n for Business Economics,以下简称NABE)♀♀》⒉嫉囊幌畹鞑橄允荆在受访的281名该协会成员♀♀≈校有四分之三认为美国经济衰退将♀♀≡2021年底前出现,42%的受访经济学家则指出,经济衰♀♀⊥私在明年年底来临;10%的经济学家则对美国经尖♀♀∶前景相当悲观,认为今年美国经♀♀〖镁徒陷入衰退。仅有11♀♀%的受访者认为,危机将在2021年之后才♀♀』岬嚼础U夥菝为《经济政测♀♀∵调查》的调查报告实在1月30日至2月8日之尖♀♀′进的。 除了对衰退的担忧,经济学尖♀♀∫们也担心美国财政赤字的状况。绝大多数经济学尖♀♀∫认为,如果美国的财政赤字达到GDP的4%b♀♀‖那么市场将对此非常碘♀♀。忧。他们普遍认为,遭♀♀≮2019年,美国财政赤字规模将占到2018财年GDP的3.8♀♀5%。多数经济学家认为,吴♀♀〈来的预算将在国会预算办公室目氢♀♀“的十年基准线上继续提高。在财政政策方面b♀♀‖超过一半的受访者认为当前的财政这♀♀〓策“过于刺激”,持这一观点的经济学者比♀♀±从去年8月的71%急剧下降到现在的55%。这一数据同意♀♀』年前的统计值(52%)接近。学者们认为,当前财政政♀♀〔叩氖滓目标应该是刺激中长期更强♀♀【⒌木济增长(41%),或减少♀♀〕嘧趾驼务(35%)。在货币政策方面,NABE♀♀『褪谐〈嬖诜制纭J谐≡ぜ泼懒储在2019年不再♀♀〖酉,而大多数NABE学者预计今年会加镶♀♀、一到两次。受访经济学者中近四分之三的人认吴♀♀―美联储目前的货币政策是“基本正确”的,美联粹♀♀、只是暂停其加息进程而非终结加息。65%碘♀♀∧手防止预计今年年底的联邦基金利率上限为2.75%烩♀♀◎3.00%。同当前2.50%的利率水平♀♀∠啾龋意味着可能将加息一到两♀♀〈巍6嗍学者认为,较高的美联储利♀♀÷什⒉换崞苹等球经济发展势头。多数学者认为美联储♀♀∮Φ蔽持目前2%通胀率的目标。然而,小组成♀♀≡倍2020年加息前景的一致性较低♀♀♀。对联邦基金目标利率上限的预期范围从目前的2♀♀.50%(17%的受访者)到2.75%(11%),3.00% (23%b♀♀々和3.25%(17%)。另逾♀♀⌒15%的受访者预计目标利率将低于2020年底的当前利率。♀♀〉鞑榻峁还显示,虽然投资者经常将更♀♀「叩慕璐成本归咎于美联储的货币♀♀〗羲跽策,但经济学家们对于缩小美联储资产负债表对短期和长期利率的影响尚无定论。在其他经济政策问题上,大多数受访者预计经济将继续受益于今明两年的美国政府对华尔街放松管制,但同时44%的受访者认为放松管制的积极推动力将在特朗普总统当前任期的后半程有所减弱。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李园

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